9月11日，债券期货下跌0.49%，10年期国债收益率上涨1%，至3.137%，进一步加剧了收益率曲线。

        中国短期资本利率自5月份以来已上升120个基点，成为第一个大幅增长的大型经济体。

        作为反映资金价格的最典型的长期利率指数，10年期国债利率的上升引起了社会的一些讨论，认为该指数的上升将影响经济复苏。由于目前的大政策，北京在此期间降低了经济融资成本，但央行能否保持低利率？答案显然是否定的。

        本轮加息有两波。如果第一波加息是央行的意图，那么第二轮加息的主要推动力是经济增长。

        8月份，中国央行公布了一个远远超出市场预期的金融数据指标：8月份社会融资规模增长3.58万亿元，比去年同期增长1.39万亿元。

        无论是8月份的信贷还是社会融资增速都快于预期，这表明社会信贷和银行信贷相对宽松。在央行货币紧缩的情况下，社会融资仍在飙升，作者认为，主要原因是经济已进入快速复苏时期。

        在经济复苏方面，实际数据也可以证实进出口情况好于预期。前8个月，中国商品贸易进出口总额为20.05万亿元，下降0.6%，比前7个月下降1.1个百分点。其中出口11.05万亿元，增长0.8%；进口9万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.05万亿元，增长17.2%。自4月份以来，出口连续5个月增长，连续两个月出现两位数的增长。即使面对严重的全球流行病和人民币升值，中国的出口仍在强劲增长，这表明中国经济复苏的步伐相当强劲。

        在二零二零年八月，全国消费物价指数较去年同期上升百分之二点四，而消费物价指数则较去年同期回升至下降的水平。工业生产者价格指数较去年同期下跌百分之二点零，较前一个月下跌零点四个百分点。

        8月份进口下降以及CPI和PPI回升的主要原因是，国际经济仍然笼罩在这一流行病的严重影响之中，全球价格下跌导致国内价格体系下降，但这并不意味着国内经济复苏乏力。

        更值得注意的是，中国制造业采购经理人指数(PMI)8月份为51.0%，较7月份下降0.1个百分点，连续6个月保持在这一水平之上。

        从货币角度来看，8月份M1与m2之间的剪刀差缩小，M1增长反弹至8.0%，较7个增长约1.1个百分点，表明企业流动性继续改善，企业现金流已开始修复。

        事实上，作为资本价格的利率，它主要取决于市场需求。当经济复苏，对资本的需求旺盛时，反映资本供求的利率将会上升，这是市场的自然反应。

        在这一点上，央行必须做的是顺应趋势，而不是逆势而行，因为如果经济复苏过于宽松，货币过于宽松可能会扭曲资源配置，推高价格。